Rexamining the Hotelling Valuation Principle: Empirical Evidence from Canadian Oil and Gas Royalty Trust
Notice bibliographique
Résumé
The Hotelling Valuation Principle (HVP) implies that the in situ value of a unit of a non-renewable resource is equal to current price less the cost of extraction. The required assumptions for this principle are strongly violated in the oil and gas industry, but despite this, results from previous research are mixed, with studies based on market data supporting the principle, and those based on basin-aggregate data rejecting the principle. To address problems with the data choice in previous studies, we test the HVP using market data on Canadian oil and gas royalty trusts. Unlike previous studies using market data for conventional oil and gas companies, our results tend to reject the HVP and we generally find market value to be significantly less than that predicted by the principle. The reduced value is explained by a significantly negative response to a real option to expand (proxied by a call option on oil and gas prices). These findings are consistent with the argument that in the period of rising oil prices that we consider, (2000–06), the net extraction price is high relative to its expected future growth, but production constraints prevent firms from fully exploiting the high price.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,005 | 0,057 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,001 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,004 | 0,008 |
| Études des sciences et des technologies | 0,002 | 0,003 |
| Communication savante | 0,003 | 0,002 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,005 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».