The IPOs of Canadian Firms via Installment Receipts: The Opening Performance and Implications for the Short‐run Efficiency of the Canadian Market
Notice bibliographique
Résumé
Abstract This paper tracks the performance of 75 Canadian installment receipt initial public offerings (IR IPOs) from the first day of trading to up to 24 weeks after the issue. During the first trading day of the IRs, a positive average raw return of 4.5% was realized. This represents an abnormal return of 2.57%. During the same period, the underpriced IPOs realized a net gain of 10.14%, while the overpriced IPOs realized a net loss of 4.3%. The magnitude of underpricing increased during the first month of aftermarket trading before being eliminated. This confirms the existence of short‐term trends in the aftermarket prices of the IR IPOs and points to the existence of short‐run investor overreaction in the IR IPO market. Our results also confirm IPO underpricing theory, documented in the literature: that the greater the exante uncertainty surrounding the value of the issue the greater the degree of underpricing. The ex‐ante uncertainty proxy variables found to have signficant effect on underpricing are the size of the issue, the age of the issuing firm, the total risk, the market risk, the commission rate, and liquidity of the issue. We also found a significant difference in the degrees of underpricing for IPOs with IR only and those with both IR and fully paid common shares and also for unit trust and common stock IPOs. IR common stock IPOs are found to be more underpriced than IR unit trust IPOs. Résumé Dans cet article nous évaluons les résultats boursiers de Premiers appels publics à l'épargne offrant l'option de Versements échelonnés (PAPE‐VE), du premier jour de transaction jusqu'à la 24e semaine après leur émission. Le premier jour de la transaction, les titres VE obtiennent un rendement brut moyen de 4,5%, soit un rendement anormal de 2,57%. Pendant la même période, les PAPE sous‐évalués réalisent un bénéfice net de 10,14% tandis que les PAPE surévalués perdent 4,3%. Cette sousévaluation se poursuit pendant le premier mois de transaction après bourse avant d'être éliminée par la suite. Cette situation confirme l'existence de tendances conjoncturelles dans les transactions après bourse des PAPE‐VE et met en exergue la réaction démesurée à court terme des partenaires du marché. Nos résultats confirment la théorie de la sous‐évaluation des PAPE amplement documentée dans la littérature. D'après cette théorie, plus le niveau de l'incertitude relative à la valeur de l'émission est élevé, plus la sous‐évaluation est grande. Les indicateurs d'incertitude reliés de façon remarquable à la sous‐évaluation sont: la taille de l'émission, l'âge de l'émetteur, le risque total, le risque de marché, le taux de commission, et la liquidité de l'émission. Nous avons également constaté de grandes différences dans le niveau des sous‐évaluations d'une part entre les PAPE et les VE, d'autre part entre les VE et les actions ordinaires intégralement acquittées et enfin entre la fiducie d'investissement à participation unitaire et les PAPE d'actions ordinaires. Les PAPE‐VE d'actions ordinaires sont plus sous‐évalués que ceux des unités de fiducie.
Récupéré en direct depuis OpenAlex et désinversé. Les résumés ne sont pas conservés dans cette base de données : les index inversés représentent 8,6 Go des 9,3 Go de texte de la base, et le serveur dispose de 13 Go libres.
Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,004 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,002 | 0,002 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,001 |
| Communication savante | 0,002 | 0,000 |
| Science ouverte | 0,000 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,000 | 0,000 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,003 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».