From subordination to parity: an international comparison of equity securities law claims in insolvency proceedings
Notice bibliographique
Résumé
Abstract Securities law claims in insolvency proceedings raise important questions of allocation of risk and remedies. In the ordinary course of business, equity claims come last in the hierarchy of claims during insolvency. What is less clear is whether this should encompass claims arising from the violation of public statutes designed to protect equity investors. Discerning the optimal allocation of risk is a complex challenge if one is trying to maximize the simultaneous advancement of securities law and insolvency law public policy goals. From a securities law perspective, there must be confidence in meaningful remedies for capital markets violations if investors are to continue to invest. From an insolvency perspective, creditors make their pricing and credit availability choices based on certainty regarding their claims and shifting those priorities may affect the availability of credit. The critical question is the nature of the claim advanced by the securities holder and whether subordination of securities law claims gives rise to inappropriate incentives for corporate officers within the insolvency law regime. A comparative analysis reveals that the U.S. has provided a limited statutory exception to complete subordination through the fair funds provision of the Sarbanes‐Oxley Act by allowing SEC claims for penalties and disgorgement to rank equally with unsecured claims even though the funds are distributed to shareholders. The U.K. and Australian schemes permit shareholders to claim directly as unsecured creditors for fraudulent acts and misrepresentation by the issuer. In contrast, Canadian law is underdeveloped in its treatment of such claims. The paper canvasses the policy options available to reconcile securities law and insolvency law claims, including a discussion of the appropriate gatekeeping role for regulatory authorities and the courts, and the need for a framework that offers fair and expeditious resolution of such claims. If the public policy goal of both securities law and insolvency law is to foster efficient and cost‐effective capital markets, it seems that the systems need to be better reconciled than currently. The paper also examines the codified response to the time and resources consumed in various common law tracing claims by customers in a securities firm insolvency. Copyright © 2007 John Wiley & Sons, Ltd.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,013 | 0,077 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,012 | 0,008 |
| Études des sciences et des technologies | 0,002 | 0,006 |
| Communication savante | 0,011 | 0,006 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,005 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,003 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,010 | 0,001 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».