Division Buyout and Refinancing of Event Risk Covenant Bonds: Evidence from the Long-Term Stock Performance
Notice bibliographique
Résumé
The focus of this paper is to assess the long-term common stock performance of the parent firms that underwent divisional buyout (DBO) and had event risk covenant (ERC) bonds outstanding at the announcement of the DBO. The final sample of 46 parent firms exhibit a common characteristic where all the ERC bonds were redeemed (either called above par or put on the firm at par) or restructured at a higher cost to the firm around DBO announcement date due to the presence of ERCs. ERCs are triggered since the parent firms that divest their assets through a DBO reveal future cash flow volatility, which has potential to lower the value of existing bonds. This refunding of the bonds leads to costly refinancing for the parent firms, which has long-term implications. I find significantly negative cumulative abnormal returns at the issue date of the ERC bonds for these firms due to potential managerial entrenchment and foregone transfer of wealth from bondholders to stockholders. Consistent with the finance literature, I find significantly positive cumulative abnormal returns for parent firms at the announcement of the DBO. These positive short-term returns at the announcement do not translate into long-term positive returns. The common stock of these parent firms significantly underperforms the market over the periods three, four, and five years after the DBO date. This dichotomy can be attributed to the security market overreaction to the announcement of DBO. The long-term underperformance can be attributed to the costly refinancing of the ERC bonds.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,003 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,000 | 0,000 |
| Communication savante | 0,001 | 0,001 |
| Science ouverte | 0,000 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,000 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,001 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».