WHY DOES ONTARIO REQUIRE EQUAL TREATMENT IN SALES OF CORPORATE CONTROL?
Notice bibliographique
Résumé
There is a long-standing controversy over the question of whether controlling and minority shareholders should be treated equally in sales of control. Ontario securities law adopts a mandatory ‘equal opportunity rule’ that requires acquirers in most cases to extend a premium offer to purchase controlling shares to minority shareholders and controlling shareholders on equal terms. This article concludes that, having regard to theory, empirical evidence, and the specific rules in place, the most coherent explanation for Ontario's mandatory approach is that it assists target shareholders in extracting gains from acquirers of control. As a matter of theory, there is no need for a mandatory rule if the purpose of the rule is to deter inefficient sales of control to buyers interested in diverting value from the minority, but a mandatory rule makes sense if the purpose is to increase the purchase price of control blocks. The extraction hypothesis is consistent with existing empirical evidence, as well as with this article's event study based on the possible sale of control of Canadian Tire in the 1980s (the case that provided the impetus for the mandatory equal opportunity rule we observe today in Ontario). Finally, the particulars of the rule in place, such as the exemption for firms existing when the rule was imposed, are consistent with the extraction theory but not with other theories, especially a ‘fairness’ theory of equal treatment.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,003 | 0,010 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,007 | 0,008 |
| Communication savante | 0,003 | 0,003 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,004 | 0,003 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,006 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».