In Search of International Integration: An Examination of Intraday North American Trading of Canadian Dually Listed Stocks
Notice bibliographique
Résumé
We examine international equity market integration using intraday data for a sample of Canadian stocks that trade on both the Toronto Stock Exchange (TSE) and the New York Stock Exchange (NYSE). There are several advantages of this sample: Canadian stocks trade as stocks (not ADRs) in the U.S.; investors in each country are free to route trades to the foreign market; the additional cost of trading abroad is small, especially for institutional traders; and the markets have perfectly synchronous trading hours. These conditions allow us to examine both whether the law of one price holds and the process by which deviations from it are corrected. Our tests show the U.S. dollar prices of the stocks in the two markets to be cointegrated. The estimated error correction models show rapid adjustments to deviations from the law of one price, with more aggressive adjustment generally occurring on the thinner market. The ratio of the NYSE price to the TSE price (an estimate of the spot exchange rate) is tightly distributed around the actual spot rate. The frequency of arbitrage opportunities is low, and the profits seldom exceed reasonable estimates of trading costs. In general, trading for more actively traded stocks exhibits stronger integration. Puzzlingly, NYSE order flow alone responds significantly to price deviations. This single market order flow response is at odds with the rest of our evidence, which favors integrated trading.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,005 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,005 | 0,010 |
| Études des sciences et des technologies | 0,003 | 0,001 |
| Communication savante | 0,002 | 0,001 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,000 | 0,000 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,002 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».