The long-term interest rates correlations: a new indicator predicting recession
Notice bibliographique
Résumé
Purpose Existing research has theoretically modeled conditional correlations between the long-term interest rates as a function of macroeconomic variable. In line with it, the purpose of this paper is to explore whether conditional correlations can be a new signal to predict recessions. Furthermore, this paper also tries to investigate among the four factors – the time difference of the beginning and the end of recessions, financial integration (FI), and trade integration (TI) – which factors drive the direction of change in conditional correlations. Finally, this paper is to explain the implication for Korea trade. Design/methodology/approach This study uses a probit regression model for 33 country during the period from 1972 to 2015. To measure the time-varying interest rates conditional correlations, a VAR(1)-DBEKK-GARCH(1,1) model is adopted due to its statistical advantages. Furthermore, the authors also construct the four measures – time difference of the beginning of recessions (BEG), time difference of the end of recessions (END), FI, and TI. The authors first study the predictive power of correlations in both in and out-samples test, and study which factors determine the different behavior of interest rate co-movements using the four measures. Findings The empirical results show that the conditional correlations between the long-term interest rates of the USA and individual countries contain information about recessions a few quarters ahead which term spreads of neither individual countries nor the USA conveyed in. However, there is a heterogeneity of the significance and direction of interest rate correlations. A further research reveals that especially the heterogeneous degree of TI leads to the different overlapped recession period of individual countries with the USA, resulting in heterogeneous behavior of interest rates among countries. Research limitations/implications As a limitation of this paper, the forecasting power of interest rate correlations is not always significant in all countries. Despite this, the study has a profound implication that for those countries where the US accounts for the high proportion of trade, increase in conditional correlations can be a signal for future recessions. Especially, given a considerable portion of trade in GDP and the more sensitive trade activity of Korea to a contagious recession than a domestic recession, the conditional correlation measure is particularly useful for Korean policy makers. Originality/value Although many papers model interest rate co-movement as a function of macroeconomic condition, this paper provides the first evidence to show interest rate co-movement precede the macro shocks empirically. Furthermore, this paper determines the precise channel through which TI affects the time-varying behavior of interest rate co-movements before recessions.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,002 | 0,010 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,002 | 0,002 |
| Études des sciences et des technologies | 0,000 | 0,000 |
| Communication savante | 0,001 | 0,002 |
| Science ouverte | 0,000 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,001 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».