Asymmetric Effects on Financial Cycles in a Monetary Union with Diverging Country Preferences for Variable- and Fixed-Rate Mortgages
Notice bibliographique
Résumé
Before as well as at the time when the European Monetary Union (EMU) was launched, a number of economists were discussing possible asymmetrical effects of monetary transmission stemming from apparent structural differences between national credit markets. On the one hand, they hoped that the single currency would lead to a process of harmonization and on the other hand, they focused on asymmetric effects on output and inflation. In the current article, it will be argued that, additionally, consideration needs to be given to an asymmetrical impact on the national financial cycles in a monetary union. This is especially true given a diverging prevalence of variable-rate and fixed-rate mortgages, as can be observed within the EMU. We propose a "new credit channel" and an "interest burden channel" as analytical concepts for a better understanding of such effects. These working hypotheses will be constructed using (formally) stylized transmission channels and hardened by stylized facts for the euro area. Our main findings based on stylized facts are that, first of all, average initial interest rates for newly originated mortgages in Ireland and Spain - as countries with a prevalence of variable-rate contracts - were 1.2 percentage points lower from 2003 to 2005 in comparison to Germany. This may have supported a development towards a "debt sustainability-illusion" in these countries. Secondly, aggregated interest payments for mortgages doubled in Ireland and Spain as a percentage of GDP from 2005 to 2008. In the end, the results may imply that countries with predominantly variable rate mortgages are ceteris paribus more likely to need macroprudential policy activities in the first place and do so with a higher intervention frequency than their EMU counterparts with a prevalence of fixed-rate mortgages.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,002 | 0,008 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,001 |
| Communication savante | 0,002 | 0,001 |
| Science ouverte | 0,000 | 0,002 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,006 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».