Financial Intermediaries, Regulation, and Macroeconomic Stability
Notice bibliographique
Résumé
A growing share of financial transactions takes place outside the scope of financial regulation. The mortgage market is a specific example of this phenomenon. Some mortgage lenders do not face the same level of scrutiny as chartered banks or credit unions. These non-regulated financial intermediaries do not have to maintain a minimum level of bank capital (or equity) and cannot accept deposits. To finance their lending, they rely on other sources of funds such as securitization. In this thesis, I examine the impact of non-regulated mortgage lenders on the macroeconomy. In the first chapter, I present evidence on rates in the Canadian mortgage market where traditional lenders facing a minimum capital requirement compete against non-regulated financial intermediaries. My results show that non-regulated lenders offer lower mortgage rates. Differences in the type of household they serve could explain this observation. In Chapter 2, I build a dynamic and stochastic general equilibrium (DSGE) model to examine the impact of non-regulated financial intermediaries on the economy. My model features two types of financial intermediaries that differ in three ways: (i-) only the regulated sector faces a capital requirement, (ii-) the non-regulated sector cannot accept deposits, and (iii-) the non-regulated sector faces a more elastic demand. I also analyze the effectiveness of three regulatory tools aimed at improving macroeconomic and financial stability (often referred to as macroprudential tools). The simulations show that a larger non-regulated sector contributes to stabilizing the economy and has a non-trivial impact on the effectiveness of different macroprudential tools. Finally, in Chapter 3, I examine the impact of non-regulated financial intermediaries on optimal monetary policy. Mortgage rates are traditionally an important channel for the transmission of monetary policy and the expansion of non-regulated lenders could interfere with this mechanism. My results suggest that a trade-off exists between minimizing the volatility of output and inflation and implementing a monetary policy rule that is robust to the growth of the non-regulated sector.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,004 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,000 | 0,000 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,002 |
| Communication savante | 0,004 | 0,002 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,007 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».