Credit contingent interest rate swap pricing
Notice bibliographique
Résumé
Credit value adjustment (CVA) is an adjustment to an existing trading price based on the counterparty-risk premium. Currently, CVA is computed with an implicit assumption that the replacement contract is default-free after the original counterparty defaults, with the assumption that those trades will not re-assigned. In the actual counterparty default settlement, it is the norm that trades will be re-assigned, especially on the buy side. Since the counterparty of the replacement contract could also default within the lifetime of an existing contract, ignoring the possibility of counterparty defaults of replacement contracts will either under or over estimate the cost of the risk. An important practical question is, therefore, how to estimate under/over pricing of CVA under current practice. In this paper, we considered the pricing of credit contingent interest rate swap (CCIRS) or credit contingent default swap (CCDS), which is considered the CVA hedge for interest rate swaps (IRS). We derived partial differential Eqs. (PDEs) satisfied by the approximated CVA with the assumption that the replacement contracts do not default. For comparison purposes, we also derived the PDEs for the cost of CVA by relaxing the assumption of default-free replacement contracts with a finite number of counterparty defaults. It shows that the no-default and two default cases can be derived within the same analytical solution framework, similar to the Funding Valuation Adjustment (FVA) problem where continuous funding is a reasonable assumption. The finite number of default case is non-trivial. The PDE for the two default case is derived in this paper. We calibrate our model based on market data and carry out extensive computations for the purpose of comparing these three CVAs. Our basic finding is that the values of the two CVAs are close for top rated counterparties. On the other hand, for counterparties with lower credit ratings, the difference among the two CVAs can be significant.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,005 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,001 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,001 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,000 | 0,001 |
| Communication savante | 0,002 | 0,002 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,002 | 0,002 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,005 | 0,001 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».