Three Essays on Mergers and Acquisitions: Negative Premium, Failed Mergers, and Deal Quality Implications of Medium of Exchange
Notice bibliographique
Résumé
Mergers and acquisitions (M&A) are important economic events.They not only transform firms and industries but also have significant wealth implications for shareholders.In the past decade, investment in merger and acquisition activity has reached unprecedented levels, and the increase in M&A activity and the economic significance of this form of corporate restructuring provide the fundamental motivation for the study of the antecedents and consequences of mergers and acquisitions.In particular, this thesis is motivated by three areas within the M&A literature that demand further research, and it intends to address these gaps in the literature in three separate but interrelated essays.The results from the first essay provides evidence that while target firm's financial distress and overvaluation permit the bidder to offer a negative acquisition premium, it is the combination of the negative market reaction to the negative premium bid (resulting in a convergence of the target's stock price to bid price) and high block ownership (resulting in lower share liquidity) that lead target shareholders to prefer the negative premium bid over selling at market prices.The second essay investigates the issue of long-run post-acquisition underperformance, and contributes evidence to the literature that target firms in terminated deals not only outperform their own pre-acquisition performance but also outperform financial and operating performance of targets in completed deals.The third essay investigates the issue medium of exchange choice (i.e., cash or stock) under conditions of asymmetric information.This third essay reports evidence that the information content of announcement returns of bidding firms in stock financed deals is associated with the bidder valuation and the quality of the combination, but only the quality of the combination for cash bidders.The three essays, though investigating different aspects of the construction of the acquisition bid, each identify that the deal construction (e.g., deal consideration, medium of exchange) and deal outcomes (e.g., failure or success) is a key determinant of post-combination outcomes, both in terms of financial and operating performance. CHAPTER 2 Essay 1: Leaving money on the table? Negative premia on public acquisition targets
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,009 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,001 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,002 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,002 | 0,005 |
| Communication savante | 0,005 | 0,003 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,002 |
| Intégrité de la recherche | 0,003 | 0,003 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,005 | 0,001 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».