Notice bibliographique
Résumé
The increased competition in the stock exchange industry, intensified by globalization and technological advancements, has motivated a number of changes in the stock exchange industry including demutualization and mergers.This thesis studies stock exchange demutualization and mergers in three separate but related essays.Essay one 1 investigates the stock market and product market effects of stock exchange mergers, which have been facilitated by demutualization.We find that shareholders of targets and shareholders of the combined exchanges realize significant positive abnormal returns.Additionally, we find that shareholders of competitors from countries in the same geographical region and competitors at the same stage of development also realize significant abnormal returns.We also find that on the product market, the merging exchanges increase their market share and experience reductions in bid-ask spreads while rivals experience decreased market share and increased bid-ask spreads.We contend that stock exchange mergers have resulted in significant wealth creation on the stock market and substantial value creation on the product market for the merging entities.Essay two examines the market quality implications of stock exchange demutualization.We find that exchanges undertaking demutualization (especially developed stock exchanges) achieve significant reductions in transaction costs and volatility.Although the demutualized exchanges see improvements in market quality, a controlled group of mutual rival stock exchanges have experienced increases in spreads and volatility in the post-demutualization period, and have, as a result, seen deterioration in market quality.Essay three explores the market power consequences of stock exchange mergers.We find that stock exchange mergers have not resulted in the exercise of market power.Instead, the mergers have led to efficiency gains for the merging exchanges and efficiency losses for rivals.Our findings are insensitive to several robustness checks.1 Essay one has been accepted for publication in the Journal of Financial Studies.iii Thanks to Greg Schmidt for the friendship and all the help with my hardware and other computing needs.I would also like to
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,002 | 0,011 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,001 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,002 | 0,002 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,004 |
| Communication savante | 0,003 | 0,003 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,002 |
| Intégrité de la recherche | 0,002 | 0,002 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,005 | 0,001 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».