Global effects of US uncertainty: real and financial shocks on real and financial markets
Notice bibliographique
Résumé
We estimate the effects of financial, macroeconomic and policy uncertainty from the United States on the dynamics of credit growth, stock prices, economic activity, bond yields and inflation in five of the main receptors of US foreign direct investment from 1950 to 2019: The United Kingdom, The Netherlands, Ireland, Canada and Switzerland. Our multicounty approach allows us to clearly identify the effects of the different sources of uncertainty by imposing natural contemporaneous exogenity restrictions which cannot be used in a single-country perspective, frequently undertaken by the literature. It also considers international common cycle factors that have been previously identified and which are key to adequately measure the dynamics of the effects of uncertainty shocks on financial and real markets, on a global basis. We use an international FAVAR model to carry out our estimations. This approach permits handling a large data set consisting of variables for more than 45 countries at once. Our results point out to financial uncertainty as the main driver (even more than real uncertainty or the US interest rate) of global economic cycles. We show that increases of US financial uncertainty deteriorate economic activity on a global scale, especially by reducing credit and stock prices, and therefore funding opportunities for firms and households (heterogeneously on a country level basis). Our results emphasize the importance of financial markets, and especially financial uncertainty in the United States, as the main origin of global economic fluctuations, which can be said to describe the recent history of the global economy. They also cast doubts on the ability of uncertainty indicators based on the counting of key words in the media as a barometer of traditional economic uncertainty, known to be theoretically associated to negative outcomes in terms of activity and prices. In this sense, uncertainty indicators based on the estimation and aggregation of forecast errors seem more appropriate, hence producing results in line with the understanding of uncertainty as a negative phenomenon on a macro level, especially for investment prospects.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,005 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,002 |
| Études des sciences et des technologies | 0,000 | 0,001 |
| Communication savante | 0,002 | 0,001 |
| Science ouverte | 0,000 | 0,002 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,001 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».