Does a long‐term orientation create value? Evidence from a regression discontinuity
Notice bibliographique
Résumé
Research summary : In this paper, we theorize and empirically investigate how a long‐term orientation impacts firm value. To study this relationship, we exploit exogenous changes in executives' long‐term incentives. Specifically, we examine shareholder proposals on long‐term executive compensation that pass or fail by a small margin of votes. The passage of such “close call” proposals is akin to a random assignment of long‐term incentives and hence provides a clean causal estimate. We find that the adoption of such proposals leads to (1) an increase in firm value and operating performance—suggesting that a long‐term orientation is beneficial to companies—and (2) an increase in firms' investments in long‐term strategies such as innovation and stakeholder relationships. Overall, our results are consistent with a “time‐based” agency conflict between shareholders and managers . Managerial summary : This paper shows that corporate short‐termism is hampering business success. We show clear, causal evidence that imposing long‐term incentives on executives—in the form of long‐term executive compensation—improves business performance. Long‐term executive compensation includes restricted stocks, restricted stock options, and long‐term incentive plans. Firms that adopted shareholder resolutions on long‐term compensation experienced a significant increase in their stock price. This stock price increase foreshadowed an increase in operating profits that materialized after two years. We unpack the reasons for these improvements in performance, and find that firms that adopted these shareholder resolutions made more investments in R&D and stakeholder engagement, especially pertaining to employees and the natural environment . Copyright © 2016 John Wiley & Sons, Ltd.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,021 | 0,112 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,001 | 0,002 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,002 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,002 |
| Communication savante | 0,003 | 0,003 |
| Science ouverte | 0,003 | 0,003 |
| Intégrité de la recherche | 0,002 | 0,004 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,015 | 0,001 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».