External vs. In-House Advising Service: Evidence from the Financial Industry Acquisitions
Notice bibliographique
Résumé
This study analyzes the wealth impact on M&A deals when the acquirers in the financial industry utilize external versus in-house advising services. A quasi-natural observatory setting is applied to investigate the costs and benefits of retaining a financial advisor. Based on agency theory, information asymmetry and conflict of interest both exist in the setting of M&A deals when acquirers use advisory services. We first find that almost 40% of financial acquirers are more likely to use in-house advising services, the frequency of which is significantly higher than that of non-financial acquisitions previously documented. Further, we find that in certain complex deals of greater information asymmetry, the frequency of retaining advisory services in-house is even higher. This finding suggests that for financial acquirers who possess expertise in the M&A market, the concern of conflict of interests (i.e., misaligned incentives) between the acquirers and their advisors are more salient than the concern of information asymmetry. More importantly, using the two-stage regressions method controlling the endogeneity of the choice between in-house versus external advisory services, this study finds that the three-day abnormal returns around the acquisition announcements are 4.5% higher for the acquirers retaining in-house advisory services, 18.7% higher for the corresponding target, and the combined merger gains are 2.2% higher. Overall, our findings provide direct evidence of the agency cost when an external advisor is hired and document the incremental values that the financial acquirers’ in-house advisory services may create.
Récupéré en direct depuis OpenAlex et désinversé. Les résumés ne sont pas conservés dans cette base de données : les index inversés représentent 8,6 Go des 9,3 Go de texte de la base, et le serveur dispose de 13 Go libres.
Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,002 | 0,015 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,000 | 0,001 |
| Communication savante | 0,001 | 0,001 |
| Science ouverte | 0,000 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,005 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».