The shareholder’s appraisal remedy under the Companies Act: How should the courts gauge ‘fair value’?
Notice bibliographique
Résumé
The appraisal remedy is the right of minority shareholders to demand that the company buy out their shares in cash, at a price reflecting their ‘fair value’, when they are aggrieved by certain triggering transactions that the majority shareholders have approved. The appraisal right is an American concept that was introduced into South African law when the Companies Act 71 of 2008 came into force. The most formidable challenge concerning the appraisal right is the meaning and interpretation of the key phrase ‘fair value’ and, coupled with this, the appropriate valuation methodology that the court ought to adopt when valuing the shares of dissenting minority shareholders. Two recent judgments of the High Court have considered these thorny issues for the first time. This article critically analyses the findings of the High Court in BNS Nominees (RF) (Pty) Ltd v Zeder Investments Ltd and BNS Nominees (RF) (Pty) Ltd v Arrowhead Properties Ltd, with a particular focus on the divergent approaches that the two cases adopt in gauging the ‘fair value’ of the dissenters’ shares and the judicial discretion to appoint an appraiser to value the shares. This is followed by a detailed discussion of the proper interpretation of the pivotal phrase ‘fair value’ in appraisal proceedings and of appraisal valuation methodology. This is done with reference to the legal position in comparable foreign jurisdictions such as the United States of America and Canada. Guidelines are also suggested for the South African courts to follow when gauging the ‘fair value’ of shares in appraisal cases.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,057 | 0,167 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,001 | 0,001 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,001 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,003 | 0,002 |
| Études des sciences et des technologies | 0,012 | 0,030 |
| Communication savante | 0,026 | 0,025 |
| Science ouverte | 0,004 | 0,005 |
| Intégrité de la recherche | 0,028 | 0,027 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,003 | 0,001 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».