CORRA: Explaining the rise in volumes and resulting upward pressure
Notice bibliographique
Résumé
The Canadian Overnight Repo Rate (CORRA) measures the cost of overnight general collateral Canadian-dollar repurchase agreements (repos). Since late May 2024, the volume of trades that make up CORRA has increased and remained elevated. At the same time, CORRA started being consistently above the Bank of Canada’s policy interest rate. This upward pressure results entirely from industry-wide changes to the settlement period for cash bond trades on the secondary market, from two days to one. The change in the settlement period prompted a rise in volumes in the overnight repo market (which is CORRA-eligible) from the tomorrow-next repo market (which is not CORRA-eligible). In addition, this move has overwhelmingly been one way: demand from hedge funds to fund their long bond positions. This demand existed before but was always traded in the tomorrow-next market and thus activity in the tomorrow-next repo market has been decreasing by an amount comparable to the increase in the overnight market. We find this mechanical effect has accounted for up to 3 basis points of upward pressure on CORRA. We find no indications that any other factors are contributing to this pressure. Given the new dynamics since May, the Bank has amended the terms of its overnight repo operations. It has also subsequently conducted a series of operations to help reinforce the target for the overnight rate, which had deviated away from the Bank’s policy rate due to this mechanical adjustment. Overnight repos are routine operations that are part of the Bank’s operational framework for implementing monetary policy and reinforcing the policy interest rate.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,010 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,001 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,003 | 0,003 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,002 |
| Communication savante | 0,005 | 0,003 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,002 |
| Intégrité de la recherche | 0,002 | 0,002 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,020 | 0,004 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».