Making Exceptions to Foreign Direct Investment Regulation: How an Opaque Federal Regime May be Magnifying Abnormal Returns
Notice bibliographique
Résumé
With the intention of protecting its national security interests, the United States federal government established the Committee on Foreign Investment in the U.S. (CFIUS). This regime has grown to harness vast authority to block certain foreign direct investments (FDI) which it deems to be threatening to national security. Prior literature has indicated that CFIUS can potentially create deadweight loss in the economy, have negative impacts on the merger arbitrage spreads for U.S.-domiciled companies, and deter FDI with its lengthy and costly review process. Some also criticize the fact that the expansion of CFIUS’s powers has been accompanied by little oversight or transparency for the American public. What has yet to be explored with empirical analysis in existing literature, however, are the effects of CFIUS making exceptions to its mandatory filing requirements for its Five Eyes friends – the United Kingdom, Canada, Australia, and New Zealand. With an Excepted Foreign State status, investors and acquirers domiciled in one of these states are afforded advantages in the American mergers-and-acquisitions (M&A) marketplace, the value of which has yet to be quantified until now. This paper utilizes M&A data (with 238 transactions after filtering), obtained through the SDC Platinum database. Through a difference-in-difference analysis, this paper finds that U.S. companies involved in M&A transactions with an investor domiciled in a CFIUS-excepted state experience an estimated 4.59% higher cumulative abnormal stock return post-announcement. However, there is enough uncertainty in this estimate that we cannot reject the null hypothesis of no effect at standard levels of statistical significance. In any case, it is possible that the CFIUS review process makes investors doubtful of a merger or acquisition being completed.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,008 | 0,050 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,001 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,002 | 0,004 |
| Communication savante | 0,010 | 0,004 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,002 |
| Intégrité de la recherche | 0,003 | 0,003 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,003 | 0,001 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».