The transmission mechanism of monetary policy near zero interest rates: the Japanese experience, 1998–2000
Notice bibliographique
Résumé
The Bank of Japan (BOJ) has gone through a unique experience in the past few years. When I joined the Bank's newly formed policy board in April 1998, the overnight call market rate, the key policy instrument of the BOJ, was already below 0.5%. The economy was in the midst of the most serious recession in the postwar period, although it took us a little while to realise this. We guided the call rate down to virtually zero in the first quarter of 1999 and followed up by promising to keep it there until deflationary concerns had been dispelled. Finally, in August 2000, we brought the rate up to 25 basis points after having kept the zero rate for one and a half years. In this short paper, I would like to discuss some of the key aspects of the evolution of our thinking on monetary policy over the period 1998–2000. In so doing, I would like to focus specifically on the characteristics of the 1997–98 Japanese recession, the transmission process of monetary policy in the neighbourhood of a zero rate and the background thinking behind the rate hike in August 2000. The nature of the 1997–98 recession It is appropriate to begin with a brief discussion of the nature of the recession that started in 1997(Q4), which is what the BOJ was trying to respond to in 1998–2000.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,004 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,000 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,001 |
| Communication savante | 0,002 | 0,002 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,002 | 0,001 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».