Capítulo 7 – A teoria da política monetária no modelo de keynes

Resumo 1. Keynes e os pos-keynesianos acreditam que a moeda afeta motivos e decisoes e e, em sintese, um dos fatores mais fundamentais em uma economia, de tal forma que nao existe uma unica posicao de equilibrio de longo periodo igualmente valida sem se considerar a politica monetaria corrente. Ao contrario, existem inumeras posicoes que correspondem a diferentes politicas monetarias. Em suma, Keynes e os pos-keynesianos defendem a ideia de que a moeda nao e neutra nem no curto nem no longo periodo e que, consequentemente, a politica monetaria pode ser eficaz para alterar variaveis reais. 2. As autoridades monetarias tem a sua disposicao tres instrumentos para fazer uso com o intuito de atingir seus objetivos: (a) a fixacao compulsoria de reservas bancarias; (b) a determinacao da taxa de juros das operacoes de redesconto (e emprestimos de liquidez); e (c) as operacoes de compra e venda de titulos publicos. Os dois primeiros instrumentos afetam a capacidade dos bancos comerciais de conceder credito de curto termo para satisfazer as necessidades de antecipacao de receitas das firmas, isto e, afetam as decisoes de producao. Com as operacoes de open-market, as autoridades monetarias podem afetar as decisoes de investimento da economia. 3. O Banco Central opera suas politicas em uma economia monetaria que pode ser sinteticamente definida como sendo uma economia de duas esferas de circulacao da moeda: a industrial e a financeira. Na primeira esfera, a moeda exerce a sua funcao de meio de troca, faz girar bens e servicos. Na outra, a moeda faz girar ativos financeiros. Nessa esfera, a moeda transforma-se em um ativo que possui os mesmos atributos dos ativos que faz girar. 4. A arte da politica monetaria sugerida por Keynes e pelos pos-keynesianos, que visa ao aumento do produto, e transformar moeda-ativo em moeda meio de troca. A arte e induzir a viagem de moeda da circulacao financeira para a circulacao industrial. Entao, recomenda-se aumentar o estoque monetario da circulacao financeira por meio de operacoes de mercado aberto para reduzir a taxa de juros dos ativos liquidos com o objetivo de estimular estrategias privadas de recomposicao de portfolios mais iliquidos e, ao mesmo tempo, que rendam lucros compensadores. 5. A politica monetaria nao afeta diretamente o produto na circulacao industrial. Simplesmente induz o vazamento de moeda da circulacao financeira em direcao a circulacao industrial. Sendo assim, a politica monetaria pos-keynesiana que visa ao aumento do investimento se depara com os agentes economicos que devem agir de acordo com os sinais emitidos pelo Banco Central. Entretanto, as decisoes de recomposicao de portfolio sao tomadas com base em expectativas de cenarios futuros. Portanto, a eficacia da politica monetaria nao depende exclusivamente da utilizacao dos seus instrumentos, mas e funcao, fundamentalmente, das avaliacoes sobre contextos futuros feitas pelos agentes economicos e, consequentemente, das decisoes de portfolio dai resultantes.

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