Good versus Bad Deflation: Lessons from the Gold Standard Era
Notice bibliographique
Résumé
INTRODUCTION Concerns expressed by the Federal Open Market Committee at its meeting in May 2003 that the “balance of risks in the U.S. had shifted in favor of deflation”; similar concerns raised by an International Monetary Fund (IMF) report on deflation (2002) over the risk of deflation in Europe, especially Germany and Switzerland; and the experience of declining price levels in China and Japan have sparked new interest in the subject of deflation. In this paper, we examine the issue from a historical perspective. We focus on the experience of deflation in the late nineteenth century, when most of the countries of the world adhered to the classical gold standard. The period 1880–1914 was characterized by two decades of secular deflation followed by two decades of secular inflation. The price level experience of the pre-1914 period has considerable resonance for recent concerns over the possibility of deflation's reemergence. Four elements of the earlier experience are relevant to today's environment: (1) Deflation was relatively low (1%–3% in most countries); (2) productivity advance was rapid; (3) the real economy was growing; and (4) the price level was anchored by a credible nominal anchor—adherence to gold convertibility. Deflation has had a bad rap. Possibly as a consequence of the combination of deflation and depression in the 1930s, deflation is associated with (for some, it connotes) depression. In contrast, a basic tenet of monetary theory—the Friedman rule—suggests that deflation (albeit perfectly anticipated) is an outcome of optimal monetary policy.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,005 | 0,009 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,001 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,002 | 0,017 |
| Communication savante | 0,005 | 0,009 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,002 |
| Intégrité de la recherche | 0,003 | 0,005 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,003 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».