Le premier appel public à l'épargne et les sociétés québécoises : état de la situation
Notice bibliographique
Résumé
Le present rapport vise a repondre a trois questions. Premierement, les firmes quebecoises sont-elles sous representees dans les premiers appels publics a l'epargne (PAPE) sur les Bourses canadiennes? Deuxiemement, quelles sont les raisons qui pourraient expliquer la difference entre la population relative du Quebec, ou sa production industrielle, et le pourcentage de firmes faisant un PAPE et qui ont leur siege social au Quebec? Troisiemement, la mise en place, par le gouvernement du Quebec, de mesures fiscales ou budgetaires serait-elle appropriee? Relativement a la premiere question, et s'appuyant sur une analyse quantitative exhaustive des PAPE effectues au Canada a la bourse de Toronto (TSX) et a la bourse des valeurs de croissance (TSXV) durant la periode 2003-2012, il ressort qu'effectivement, a plusieurs points de vue, les entreprises quebecoises sont sous-representees. De fait, sauf exceptions notables (Dollarama, BRP), les entreprises quebecoises sont pratiquement absentes du marche canadien des PAPE depuis 2007. De maniere plus globale, on peut aussi constater que le marche canadien des PAPE est beaucoup plus cyclique que le marche americain, plus concentre dans l'energie et les ressources (vs technologie et transformation) et aussi moins rentable le jour de l'emission. A long terme, l'achat et la garde de titres issus de PAPE ne s'averent pas un placement interessant. En ce qui a trait a la seconde question, nos entretiens avec une quinzaine d'acteurs des marches financiers de Montreal et de Toronto nous revelent que les PAPE sont essentiellement percus comme une manifestation, parmi d'autres, de l'ecosysteme financier. En d'autres termes, le dynamisme ou la stagnation apparente du marche des PAPE reposent sur plusieurs autres composantes des marches financiers. Par consequent, toute interpretation au premier degre des donnees quantitatives du marche des PAPE pourrait donner une fausse impression quant a la situation financiere et economique reelle des entreprises sous-jacentes. Selon la plupart des repondants, plusieurs facteurs contribuent a reduire l'attrait des PAPE pour les entreprises, notamment la concentration grandissante des gestionnaires de portefeuille au Canada dans les mains de quelques grandes institutions, la distance accrue entre les entrepreneurs et les gestionnaires de portefeuille principalement situes a Toronto, la presence importante de capitaux prives ou fiscalises au Quebec et les couts de conformite accrus de devenir une societe cotee en bourse. D'autres facteurs cites incluent egalement l'ambition (ou l'absence) des entrepreneurs quebecois et l'appetit pour le risque des investisseurs individuels quebecois. Quoique le PAPE ne constitue plus la seule alternative de financement pour une entreprise arrivee a un certain stade de maturite, il ressort clairement de nos entretiens qu'un marche des PAPE actif et dynamique est une caracteristique essentielle d'un centre financier actif et dynamique, les expertises et competences requises pour les PAPE s'etiolant avec le temps en l'absence d'emissions. A cet egard, une certaine inquietude quant a l'avenir de Montreal comme centre financier est partagee par plusieurs repondants. Nos recommandations s'inscrivent en continuite avec ces constats de nos analyses quantitatives et qualitatives et visent a dynamiser Montreal comme place financiere.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction distillée sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Apprise à partir de 10 348 étiquettes directes de Codex et de 10 348 étiquettes directes de Gemma. Le mode candidate est l'union des têtes enseignantes seuillées; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont ni des étiquettes humaines ni des étiquettes directes de modèles de pointe.
Scores Codex et Gemma par catégorie
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,008 | 0,003 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,001 | 0,001 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,001 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,000 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,001 |
| Communication savante | 0,002 | 0,001 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,003 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,003 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,001 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule tête enseignante, pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».