Le premier appel public à l'épargne et les sociétés québécoises : état de la situation
Bibliographic record
Abstract
Le present rapport vise a repondre a trois questions. Premierement, les firmes quebecoises sont-elles sous representees dans les premiers appels publics a l'epargne (PAPE) sur les Bourses canadiennes? Deuxiemement, quelles sont les raisons qui pourraient expliquer la difference entre la population relative du Quebec, ou sa production industrielle, et le pourcentage de firmes faisant un PAPE et qui ont leur siege social au Quebec? Troisiemement, la mise en place, par le gouvernement du Quebec, de mesures fiscales ou budgetaires serait-elle appropriee? Relativement a la premiere question, et s'appuyant sur une analyse quantitative exhaustive des PAPE effectues au Canada a la bourse de Toronto (TSX) et a la bourse des valeurs de croissance (TSXV) durant la periode 2003-2012, il ressort qu'effectivement, a plusieurs points de vue, les entreprises quebecoises sont sous-representees. De fait, sauf exceptions notables (Dollarama, BRP), les entreprises quebecoises sont pratiquement absentes du marche canadien des PAPE depuis 2007. De maniere plus globale, on peut aussi constater que le marche canadien des PAPE est beaucoup plus cyclique que le marche americain, plus concentre dans l'energie et les ressources (vs technologie et transformation) et aussi moins rentable le jour de l'emission. A long terme, l'achat et la garde de titres issus de PAPE ne s'averent pas un placement interessant. En ce qui a trait a la seconde question, nos entretiens avec une quinzaine d'acteurs des marches financiers de Montreal et de Toronto nous revelent que les PAPE sont essentiellement percus comme une manifestation, parmi d'autres, de l'ecosysteme financier. En d'autres termes, le dynamisme ou la stagnation apparente du marche des PAPE reposent sur plusieurs autres composantes des marches financiers. Par consequent, toute interpretation au premier degre des donnees quantitatives du marche des PAPE pourrait donner une fausse impression quant a la situation financiere et economique reelle des entreprises sous-jacentes. Selon la plupart des repondants, plusieurs facteurs contribuent a reduire l'attrait des PAPE pour les entreprises, notamment la concentration grandissante des gestionnaires de portefeuille au Canada dans les mains de quelques grandes institutions, la distance accrue entre les entrepreneurs et les gestionnaires de portefeuille principalement situes a Toronto, la presence importante de capitaux prives ou fiscalises au Quebec et les couts de conformite accrus de devenir une societe cotee en bourse. D'autres facteurs cites incluent egalement l'ambition (ou l'absence) des entrepreneurs quebecois et l'appetit pour le risque des investisseurs individuels quebecois. Quoique le PAPE ne constitue plus la seule alternative de financement pour une entreprise arrivee a un certain stade de maturite, il ressort clairement de nos entretiens qu'un marche des PAPE actif et dynamique est une caracteristique essentielle d'un centre financier actif et dynamique, les expertises et competences requises pour les PAPE s'etiolant avec le temps en l'absence d'emissions. A cet egard, une certaine inquietude quant a l'avenir de Montreal comme centre financier est partagee par plusieurs repondants. Nos recommandations s'inscrivent en continuite avec ces constats de nos analyses quantitatives et qualitatives et visent a dynamiser Montreal comme place financiere.
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How this classification was reachedexpand
Full frame distilled prediction
Teacher imitationNot calibrated prevalence, not ground truth. Human validation pending. Learned from the 10,348 direct Codex labels and 10,348 direct Gemma labels. Candidate is the union of thresholded teacher heads; consensus is their intersection. These outputs are machine_predicted_unvalidated and are not human labels or direct frontier model labels.
Codex and Gemma teacher scores by category
| Category | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Metaresearch | 0.008 | 0.003 |
| Meta-epidemiology (narrow) | 0.001 | 0.001 |
| Meta-epidemiology (broad) | 0.001 | 0.000 |
| Bibliometrics | 0.001 | 0.000 |
| Science and technology studies | 0.001 | 0.001 |
| Scholarly communication | 0.002 | 0.001 |
| Open science | 0.001 | 0.003 |
| Research integrity | 0.001 | 0.003 |
| Insufficient payload (model declined to judge) | 0.001 | 0.000 |
Machine scores (provisional)
The two teacher heads of the student model, read on this work. A score orders the frame for review; it never asserts a category, and the validation status ships verbatim with every row.
Baseline scores from an immature model (maturity gate not passed, 7 training rounds). Scores rank; they never assert a category.
score_only:v0-immature-baseline · verbatim from the scoring run: score_only means the number may rank works, and no category label ships from itClassification
machine, unvalidatedMachine predicted; a candidate call from one teacher head, not a consensus.
How this classification was reached, model by model and score by score, is at the end of the page under "How this classification was reached".