Bonded to the State: A Network Perspective on China's Corporate Debt Market
Notice bibliographique
Résumé
A corporate bond market has the potential to play an important role as a supplement to bank-oriented financial systems in emerging markets—functioning in effect as a ‘spare tire’. Yet bond markets typically rely upon formal institutions that are lacking in developing economies. Despite significant institutional weaknesses, China’s corporate bond market has grown to become the third largest in the world. In this article, we use a network perspective to explore the formation, operation, and function of the Chinese corporate bond market. We explain the market’s exponential growth as a result of a network of relationships among state-owned or linked actors that has substituted for formal institutions. But the consequences of this state-centric network may undermine the spare tire function. We begin by unpacking the complexities of the market’s structure and formal regulation, which have been shaped by a surprising degree of regulatory competition. Next, we analyse China’s corporate bond market as a network of relationships that invariably lead back to the state, and explore the consequences of this network on the pricing, rating, and default of corporate bonds. The paper concludes by highlighting several important policy issues raised by our analysis, including the consequences of regulatory competition, the potential role of the bankruptcy system in handling issuer financial distress, and the linkages between the corporate bond market and China’s rapidly expanding shadow banking system. The size, and institutional fragility, of the Chinese corporate bond market illustrate both the accomplishments and limitations of state capitalism.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,000 | 0,001 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,001 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,002 |
| Communication savante | 0,002 | 0,003 |
| Science ouverte | 0,000 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,001 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,005 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».