The Unintended Effects of <scp>US</scp> Regulations on the Value of Cash Holdings of Non‐<scp>US</scp> Companies: Evidence from the Public Company Accounting Oversight Board's International Inspection Access
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Notice bibliographique
Résumé
We investigate the effects of the Public Company Accounting Oversight Board's (PCAOB) international inspection access on the value of cash holdings for non‐US companies. Utilizing a difference‐in‐differences (DiD) research design, we find that investors assign significantly higher value to a non‐US company's cash holdings when the company's non‐US auditor becomes subject to PCAOB inspections. We employ several tests to strengthen our causal inferences. First, parallel trend analyses reveal no differential pre‐treatment trends prior to the granting of PCAOB inspection access. Second, placebo tests using clients of non‐US auditors not registered with the PCAOB show no significant changes in the value of cash holdings. Third, the value of cash holdings does not change around hypothetical years of inspection access. Cross‐sectional analyses reveal that the positive effects of PCAOB inspection access are more pronounced in countries with (i) strong shareholder protection laws, (ii) stringent auditor regulations, and (iii) greater convergence between local generally accepted accounting principles (GAAP) and US GAAP. Lastly, we show that PCAOB inspection access strengthens the positive relationship between excess cash and future operating performance and reduces cash flow‐investment sensitivity, supporting the interpretation that the positive valuation effects are driven by increased monitoring of corporate cash usage. Our findings remain robust using an alternative cash valuation model.
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Prédiction distillée sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Apprise à partir de 10 348 étiquettes directes de Codex et de 10 348 étiquettes directes de Gemma. Le mode candidate est l'union des têtes enseignantes seuillées; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont ni des étiquettes humaines ni des étiquettes directes de modèles de pointe.
Scores Codex et Gemma par catégorie
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,023 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,000 | 0,001 |
| Études des sciences et des technologies | 0,001 | 0,001 |
| Communication savante | 0,001 | 0,002 |
| Science ouverte | 0,002 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,000 | 0,000 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,000 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découle