Market Reactions to Dual-class Share Creation and Unification: Evidence from Canada
Notice bibliographique
Résumé
This study examines the short-term market reactions to the creation of dual-class shares and the unification of dual-class shares in Canada from 1980 to2022. Specifically, we analyze abnormal returns, trading volume, liquidity, and institutional ownership changes surrounding these two events. We use the event study methodology to conduct abnormal return analysis on three event days: The Announcement Day (AD), the Approval Day (ApD), and the Effective Day (ED). For our creation sample, we observe the market reaction on all three days and abnormal returns of more than 5% associated with the Announcement Day. For our unification sample, we find a significant abnormal gain of nearly 4% on the Announcement Day. We also observe that trading volume activity increases significantly around both the creation and unification of dual-class shares. Consistent with previous literature, we find that stocks that adopt the dual-class share structure experience a significant decline in liquidity. Cross-sectional regression analysis suggests that positive abnormal returns of dual-class share creation can be explained by the firm’s arrangement of financing or prospect of financing, whereas positive abnormal returns of unification are associated with changes in institutional ownership. Overall, our analyses suggest strong market reactions and changes in important aspects, such as liquidity of firms, to both events.
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Comment cette classification a été obtenuedéplier
Prédiction machine sur la base complète
Imitation des enseignantsNi prévalence calibrée, ni vérité terrain. Validation humaine à venir. Le volet Gemma est une étiquette directe du modèle pour chaque travail de la base, lue sur la notice réduite au titre. Le volet Codex est un classifieur appris des 10 348 étiquettes directes de Codex et calibré sur les taux pondérés de l'échantillon; les champs sans appui suffisant ne portent aucun appel Codex. Le mode candidate est l'union des deux volets; le consensus est leur intersection. Ces sorties portent le statut machine_predicted_unvalidated et ne sont pas des étiquettes humaines.
Scores du classifieur distillé par catégorie (deux têtes)
| Catégorie | Codex | Gemma |
|---|---|---|
| Métarecherche | 0,001 | 0,003 |
| Méta-épidémiologie (sens strict) | 0,000 | 0,000 |
| Méta-épidémiologie (sens large) | 0,000 | 0,000 |
| Bibliométrie | 0,002 | 0,003 |
| Études des sciences et des technologies | 0,002 | 0,001 |
| Communication savante | 0,002 | 0,001 |
| Science ouverte | 0,001 | 0,001 |
| Intégrité de la recherche | 0,000 | 0,001 |
| Charge utile insuffisante (le modèle a refusé de juger) | 0,002 | 0,000 |
Scores machine (provisoires)
Les deux têtes enseignantes du modèle étudiant, lues sur ce travail. Un score ordonne la base pour la relecture; il n'affirme jamais une catégorie, et le statut de validation accompagne chaque rangée tel quel.
Scores de référence d'un modèle non mature (critères de maturité non atteints, 7 itérations). Un score ordonne; il n'affirme jamais une catégorie.
score_only:v0-immature-baseline · tel quel depuis la passe de notation : score_only signifie que le nombre peut ordonner les travaux, et qu'aucune étiquette de catégorie n'en découleClassification
machine, non validéePrédiction automatique; un appel candidat d’une seule source (Gemma direct ou Codex distillé), pas un consensus.
Le détail, modèle par modèle et score par score, se trouve en fin de page sous « Comment cette classification a été obtenue ».