Más allá de la gran recesión: la teoría austriaca del ciclo económico en Estados Unidos (1988-2019)

RESUMEN: La Gran Recesión supuso un gran golpe para el paradigma económico hegemónico y avivó el renombre de otras escuelas de pensamiento económico, como la Escuela Austriaca. Los economistas pertenecientes a esta escuela sostienen que los periodos de auge y recesión que se suceden en el tiempo están producidos, fundamentalmente, por la distorsión que las autoridades monetarias crean en el mercado de ahorro. El uso de políticas monetarias expansivas, junto con el privilegio que supone la reserva fraccionaria, da rienda suelta a los bancos para expandir la oferta de crédito hasta niveles mayores que los que permitirían las limitaciones naturales impuestas por la escasez de recursos. Esto incentiva a los empresarios a invertir en proyectos alejados de las etapas más próximas al consumo, que, para dar sus frutos, requerirán un horizonte temporal mayor que el que los ahorradores están dispuestos a esperar. Así, la economía se estimularía en primera instancia, para proceder a liquidar las inversiones insostenibles una vez la rivalidad por los recursos escasos sea manifiesta, lo que implicaría la aparición de la crisis. En este trabajo se trata de contrastar las premisas fundamentales que respalda la Teoría Austriaca del Ciclo Económico con datos trimestrales de la economía estadounidense desde 1988 hasta el primer trimestre de 2019, extendiendo el análisis de Alonso Neira et al. (2013). Los resultados indican que existe evidencia a favor de la teoría, puesto que las fluctuaciones de la oferta monetaria causan las fluctuaciones en el diferencial de tipos de interés, usado como proxy de la pendiente de la curva de rendimientos, que reflejaría la distorsión entre el tipo de interés monetario y el tipo de interés natural. Esta manipulación del tipo de interés monetario también tendría consecuencias sobre la estructura productiva de la economía. Sin embargo, el efecto expansivo inicial tiende a amortiguarse en los trimestres posteriores, pasando a ser negativo. Este hecho ilustraría la insostenibilidad del crecimiento impulsado de forma artificial. Por último, se plantean diversos escenarios para la evolución del diferencial de tipos de interés, y se obtiene que, de mantenerse todos los condicionantes teóricos, la fecha más probable para el comienzo de la próxima recesión se ubicaría entre el segundo y el cuarto trimestre de 2020

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